上期月報(bào)中，我們的觀點(diǎn)是“純堿基本面將進(jìn)一步寬松，難以對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成有效支撐，整體走勢(shì)偏弱?！?月以來(lái)，純堿2405合約跌幅超過(guò)10%，進(jìn)一步印證了我們的觀點(diǎn)。從基本面來(lái)看，受到春節(jié)假期影響，純堿需求變動(dòng)不大，遠(yuǎn)興四線投產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)上漲，庫(kù)存大幅累積，呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面。預(yù)計(jì)3月純堿供應(yīng)寬松格局難改，市場(chǎng)情緒偏空，純堿3月大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)。

　　上期月報(bào)中，我們的觀點(diǎn)是“預(yù)計(jì)2月玻璃行情整體偏弱，但在2月底有回升跡象?！?月以來(lái)，玻璃2405合約跌幅超過(guò)8%，于2月21日出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，主要是市場(chǎng)信心略有不足。2月，浮法玻璃供應(yīng)較為穩(wěn)定，盡管在是年前需求端政策利好下，市場(chǎng)心態(tài)偏積極，但利好兌現(xiàn)后，受到春節(jié)假期效應(yīng)影響，庫(kù)存同樣呈現(xiàn)上升。在盤(pán)面資金打壓下，本月玻璃行情大概率會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩下行趨勢(shì)。

　　2024年2月，純堿2405合約呈現(xiàn)先橫盤(pán)后加速下跌的行情，月內(nèi)跌幅超過(guò)10%，截止2月26日，純堿2405合約日內(nèi)跌幅達(dá)到4% ，收盤(pán)于1776元/噸。目前沙河重堿現(xiàn)貨價(jià)格2200元/噸，基差擴(kuò)大至424元/噸。細(xì)分來(lái)看，投資者在春節(jié)前避險(xiǎn)情緒較重，空頭止盈離場(chǎng)，因此純堿2405合約維持震蕩走勢(shì)。但節(jié)后第一日，純堿受到基本面拖累及空頭資金打壓，跳空低開(kāi)，整體行情由此轉(zhuǎn)弱，目前價(jià)格下打至1800左右，自2023年11月3日以后，至2024年2月26日，純堿行情首次跌破1800整數(shù)關(guān)口，從技術(shù)上看該整數(shù)關(guān)口阻力較強(qiáng)，這也意味著確認(rèn)跌破以后，純堿行情可能進(jìn)一步下滑。

　　本月玻璃主力合約呈現(xiàn)下跌，跌幅超過(guò)7%，截止2月26日，玻璃2405合約收盤(pán)于1680元/噸金沙集團(tuán)1862cc成色。2月初玻璃2405合約出現(xiàn)一波小反彈行情，主要原因是當(dāng)時(shí)地產(chǎn)有放開(kāi)消息，提振市場(chǎng)消息，疊加臨近年關(guān)，空頭有止盈減倉(cāng)；隨后前期利好被消化的背景下。由于天氣及成本端下跌影響，空頭資金增倉(cāng)下打，玻璃行情偏弱運(yùn)行，而近期盤(pán)面有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，也是由于各地出臺(tái)地產(chǎn)利好政策、基本面隨著終端開(kāi)工呈現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)所致。

　　目前純堿產(chǎn)量仍然居于近三年（含2024年）同期高位，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。春節(jié)期間，多數(shù)純堿企業(yè)延續(xù)生產(chǎn)，裝置變動(dòng)不大，導(dǎo)致純堿周度產(chǎn)量?jī)H下滑0.29噸至70.57萬(wàn)噸；近期阿拉善天然堿項(xiàng)目一期第四條生產(chǎn)線已投料，后期供應(yīng)存在上漲預(yù)期。截至2月23日，本月國(guó)內(nèi)純堿平均產(chǎn)能利用率為88.89%，環(huán)比增加1.23個(gè)百分點(diǎn)。其中，輕堿平均產(chǎn)能利用率為87.79%，環(huán)比增加2.72個(gè)百分點(diǎn)，重堿平均產(chǎn)能利用率為89.72%，環(huán)比增加1.34個(gè)百分點(diǎn)。本月國(guó)內(nèi)純堿平均每周產(chǎn)量為71.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.01%。其中，輕堿平均每周產(chǎn)量為30.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.56%,重堿平均每周產(chǎn)量為40.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.42萬(wàn)噸,環(huán)比增加10.87%。

　　3月，預(yù)計(jì)純堿供給壓力仍有上升預(yù)期，但在供應(yīng)高企時(shí)期，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注堿廠對(duì)于生產(chǎn)情況的調(diào)節(jié)，若純堿價(jià)格下滑至成本以下，堿廠可能通過(guò)降低產(chǎn)量調(diào)節(jié)供需平衡。

　　2月純堿產(chǎn)銷率整體低于上個(gè)月，主要是春節(jié)假期效應(yīng)與天氣干擾接踵而至，市場(chǎng)銷售受到影響。截至2月23日，月內(nèi)純堿平均產(chǎn)銷率為82.48%，環(huán)比減少16.75個(gè)百分點(diǎn)，目前純堿產(chǎn)銷率已經(jīng)恢復(fù)至91.62%，但仍處于近三年同期（含2024年）低位，反映了有效需求的孱弱。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在春節(jié)假期效應(yīng)、供應(yīng)壓力提升、需求轉(zhuǎn)弱的背景下，本月純堿庫(kù)存同樣呈現(xiàn)積累，截至2月23日，月內(nèi)純堿廠商平均總庫(kù)存為62.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.13%，同比2023年2月的平均庫(kù)存29.9萬(wàn)噸提高了一倍多。其中，輕堿平均庫(kù)存為32.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加29.87%，重堿平均庫(kù)存為29.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加38.76%。3月浮法玻璃產(chǎn)量有望回升，光伏玻璃產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持相對(duì)穩(wěn)定，兩者對(duì)純堿行情有一定托底作用。

　　玻璃產(chǎn)量居于近三年同期高位。截至2月26日，浮法玻璃平均日產(chǎn)量達(dá)到172084.23噸，比1月下降了0.65%，浮法玻璃平均產(chǎn)能利用率為84.87%，比上月減少了0.42個(gè)百分點(diǎn)。浮法玻璃冷修產(chǎn)能仍在逐步恢復(fù)，因此預(yù)期3月浮法玻璃供應(yīng)量將有所回升，對(duì)于純堿的需求略有提高，此外地產(chǎn)若在兩會(huì)后出現(xiàn)重大利好，浮法玻璃需求有望回暖。

　　浮法玻璃庫(kù)存呈現(xiàn)累積，目前已經(jīng)居于近三年中間位置（含2024年），按目前供需趨勢(shì)延續(xù)下去，三月上旬玻璃大概率呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，關(guān)注中下旬政策對(duì)玻璃市場(chǎng)的提振。截至2月23日，月內(nèi)浮法玻璃平均期末庫(kù)存為239.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加109.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加68.25%；月內(nèi)浮法玻璃平均庫(kù)存可用天數(shù)為20天，環(huán)比增加9.2天。

　　上期月報(bào)中，我們的觀點(diǎn)是“純堿基本面將進(jìn)一步寬松，難以對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成有效支撐，整體走勢(shì)偏弱?！?月以來(lái)，純堿2405合約跌幅超過(guò)10%，進(jìn)一步印證了我們的觀點(diǎn)。從基本面來(lái)看，受到春節(jié)假期影響，純堿需求變動(dòng)不大，遠(yuǎn)興四線投產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)上漲，庫(kù)存大幅累積，呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面。預(yù)計(jì)3月純堿供應(yīng)寬松格局難改，市場(chǎng)情緒偏空，純堿3月大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)。

　　上期月報(bào)中，我們的觀點(diǎn)是“預(yù)計(jì)2月玻璃行情整體偏弱，但在2月底有回升跡象?！?月以來(lái)，玻璃2405合約跌幅超過(guò)8%，于2月21日出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，主要是市場(chǎng)信心略有不足。2月，浮法玻璃供應(yīng)較為穩(wěn)定，盡管在是年前需求端政策利好下，市場(chǎng)心態(tài)偏積極，但利好兌現(xiàn)后，受到春節(jié)假期效應(yīng)影響，庫(kù)存同樣呈現(xiàn)上升。在盤(pán)面資金打壓下，本月玻璃行情大概率會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩下行趨勢(shì)。

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