智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持玻璃及玻璃制品業(yè)行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。分三種玻璃來看，1)光伏玻璃3月排產(chǎn)回暖，行業(yè)供給邊際收緊，需求端，隨著國(guó)內(nèi)終端電站項(xiàng)目啟動(dòng)以及海外訂單陸續(xù)跟進(jìn)，3月組件排產(chǎn)顯著回暖金沙集團(tuán)1862cc成色。供給端，21-23年完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)下部分盈利能力偏弱小企業(yè)新建產(chǎn)能減少，同時(shí)聽證會(huì)、低風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等政策陸續(xù)實(shí)施后，新建線周期變長(zhǎng)投產(chǎn)難度加大。2)汽車玻璃智能化升級(jí)需求帶動(dòng)ASP穩(wěn)中有升，盈利能力穩(wěn)定。3)浮法玻璃利潤(rùn)仍在高位，短期盈利確定性高。

　　重點(diǎn)推薦：信義玻璃(00868)(浮法玻璃、汽車玻璃)、福耀玻璃(600660.SH)(汽車玻璃)、旗濱集團(tuán)(601636.SH)(浮法玻璃、光伏玻璃)，福萊特(601865.SH)(光伏玻璃)。

　　需求端，隨著國(guó)內(nèi)終端電站項(xiàng)目啟動(dòng)以及海外訂單陸續(xù)跟進(jìn)，3月組件排產(chǎn)顯著回暖。供給端，21-23年完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)下部分盈利能力偏弱小企業(yè)新建產(chǎn)能減少，同時(shí)聽證會(huì)、低風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等政策陸續(xù)實(shí)施后，新建線周期變長(zhǎng)投產(chǎn)難度加大。公司層面，光伏玻璃頭部企業(yè)仍保持毛利率高出行業(yè)10-15pct，成本曲線陡峭。

　　隨著汽車玻璃智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，汽玻與光電兼容性使其能不斷在原有基礎(chǔ)上增加附加值，全景天幕等產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)汽車玻璃ASP保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)汽車玻璃無論前裝、后裝市場(chǎng)定價(jià)均相對(duì)穩(wěn)定，隨著純堿價(jià)格下行成本環(huán)境改善，穩(wěn)定的汽車玻璃定價(jià)使得成本改善能留存在公司盈利端。

　　24Q1玻璃盈利確定性仍較高，一方面當(dāng)前浮法玻璃廠家?guī)齑鎵毫Σ淮螅瑤?kù)位低于23年同期約25%;另一方面，玻璃仍處于全行業(yè)均有盈利的狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)頭部企業(yè)單箱毛利預(yù)計(jì)仍在25-30元。后期在總產(chǎn)能供給高位下，交樓蓄水池對(duì)竣工支撐的韌性決定了現(xiàn)有盈利的持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期;竣工大幅下滑;能源及純堿等原材料漲價(jià)超預(yù)期。