平安證券發(fā)布研報指出，行業(yè)層面，考慮4月光伏組件排產(chǎn)仍高，3月以來玻璃點火增加但產(chǎn)能爬坡需要時間，供需偏緊之下短期玻璃價格仍有小幅上行空間，疊加純堿等原材料價格下行，光伏玻璃盈利呈現(xiàn)改善。此外，中長期除了關(guān)注新增點火規(guī)模，也要關(guān)注浮法玻璃對光伏背板玻璃的沖擊。公司層面，建議關(guān)注福萊特(601865.SH)、旗濱集團(601636.SH)、信義光能(00968)。

　　光伏玻璃作為光伏組件重要防護構(gòu)成，主要采用壓延法生產(chǎn)工藝金沙集團1862cc成色，相比普通浮法玻璃、技術(shù)壁壘更高且資產(chǎn)屬性較重，日熔量1200噸窯爐投資額約10億元左右。下游客戶主要是光伏組件企業(yè)，光伏玻璃占組件成本比重在輔材中僅次于鋁邊框及EVA光伏膠膜。

　　隨著近年來雙玻組件滲透率大幅提升與輕薄化要求提高，2018-2023年使用2mm前蓋板玻璃的組件市占率從不足2%升至65.5%，未來蓋板玻璃將繼續(xù)向薄片化發(fā)展。上游成本主要為純堿、石英砂與天然氣等。據(jù)彩虹新能招股書披露，模擬財務(wù)報表的光伏玻璃消耗的直接材料占成本比重約40%左右，能源成本占比35-40%。相較普通浮法玻璃，光伏玻璃對石英砂等要求高、綜合造價成本更高。

　　近年全球光伏裝機量高增，疊加雙玻滲透率提升，光伏玻璃需求大幅向好。此外2021年工信部不再要求光伏玻璃產(chǎn)能置換，促使光伏玻璃產(chǎn)能三年增兩倍。

　　截至4月11日，國內(nèi)在產(chǎn)日熔量10.6萬噸/日?？紤]行業(yè)盈利仍處低位與主流企業(yè)投產(chǎn)計劃，估算國內(nèi)全年新增產(chǎn)能約2萬噸/日左右，同時參考平安證券預測(2024年全球新增光伏裝機容量直流側(cè)為538GW)，測算全年玻璃供需平衡相對寬松，但可能存在階段性緊平衡。尤其2023H2以來產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌、且市場預期光伏消納紅線月我國光伏新增裝機同比增80%，延續(xù)2023年12月以來高增, 疊加光伏玻璃投產(chǎn)放緩，庫存回落與盈利微薄背景下廠家漲價意愿較強。截至4/11日，2mm鍍膜光伏玻璃均價18.5元/平米，較3月低點提高2元/平米。

　　平安證券認為，考慮4月組件排產(chǎn)仍高，3月以來玻璃點火增加但產(chǎn)能爬坡需要時間，短期玻璃價格仍有小幅上行空間。全年考慮供需相對寬松、純堿等成本回落帶來盈利改善，玻璃上漲空間或有限。中長期除了關(guān)注新增點火規(guī)模，也要關(guān)注浮法玻璃對光伏背板玻璃的沖擊。

　　2023年底信義光能、福萊特超白壓延玻璃國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能分別為2.39萬噸/日、1.86萬噸/日，分別占國內(nèi)總產(chǎn)能24%、19%，穩(wěn)居行業(yè)前二。其中，信義光能產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，具備規(guī)?；⒖蛻?、技術(shù)等優(yōu)勢;同時背靠浮法玻璃龍頭信義玻璃，在成本集中采購等形成協(xié)同效應(yīng)，公司毛利率亦持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)；2024年計劃新增6條產(chǎn)線年通過自主研發(fā)成為國內(nèi)第一家打破國際巨頭對光伏玻璃的技術(shù)和市場壟斷的企業(yè)，當前亦具備規(guī)?；鹕臣瘓F1862cc成色、客戶、技術(shù)等優(yōu)勢，且礦產(chǎn)資源儲量超16700萬噸，進一步深化成本優(yōu)勢；2024年安徽四期項目和南通項目(總?cè)杖哿?600噸/天)預計點火運營。

　　旗濱集團作為浮法玻璃領(lǐng)軍者，近年大力發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，憑借浮法玻璃深耕多年來的運營經(jīng)驗優(yōu)勢，疊加浮法與光伏玻璃業(yè)務(wù)協(xié)同帶來的成本采購優(yōu)勢，以及采用大型窯爐帶來的高成品率與材料能耗效率，后續(xù)光伏業(yè)務(wù)放量以及單平利潤提升值得期待。

　　1)下游裝機表現(xiàn)不及預期；2)光伏玻璃點火規(guī)模超預期、競爭加?。?)供需測算存在偏差；4)浮法玻璃作為光伏背板大范圍推廣。