當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)由于庫(kù)存低，價(jià)格難有大幅調(diào)降空間，而期貨盤(pán)面價(jià)格貼水較大，向下的空間已較為有限，盡管向上的驅(qū)動(dòng)還未顯現(xiàn)，但從盈虧比考慮，筆者建議以逢低做多為主。短期由于下游深加工企業(yè)尚未有效開(kāi)工，真實(shí)需求尚處于待驗(yàn)證階段，玻璃期貨盤(pán)面大概率仍以階段性偏弱調(diào)整來(lái)反映需求真空期以及中游出貨的利空情緒。調(diào)整之后，基于上半年對(duì)于前期存量“保交樓”仍有待交付的需求預(yù)期，玻璃期貨價(jià)格仍有一定上行驅(qū)動(dòng)，但需要注意的是，下游資金情況以及今年竣工端對(duì)玻璃需求的推動(dòng)作用有限。

　　節(jié)后開(kāi)盤(pán)以來(lái)，玻璃市場(chǎng)迎來(lái)下跌行情主要原因在于節(jié)后玻璃暫時(shí)處于需求真空期，疊加黑色系商品情緒偏低帶動(dòng)盤(pán)面大幅下跌。當(dāng)前玻璃終端需求暫未啟動(dòng)，處于真實(shí)需求等待驗(yàn)證階段，持續(xù)下跌后盤(pán)面價(jià)格已比現(xiàn)貨價(jià)格偏低，導(dǎo)致中游期現(xiàn)商大量拋貨，對(duì)于當(dāng)前的玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)形成了一定的負(fù)反饋?zhàn)饔?。預(yù)計(jì)當(dāng)期現(xiàn)商庫(kù)存降至合理水平，下游深加工企業(yè)開(kāi)工后開(kāi)始接受新訂單并啟動(dòng)補(bǔ)庫(kù)程序時(shí)，更有利于現(xiàn)貨價(jià)格的企穩(wěn)回升，但需要注意的是，即使當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更偏向于利多，玻璃供應(yīng)量高位也將限制其價(jià)格上漲的高度。

　　從供需面看，當(dāng)前玻璃市場(chǎng)尚處于供應(yīng)量高位、需求尚未復(fù)蘇的階段，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的庫(kù)存結(jié)構(gòu)是主產(chǎn)地沙河玻璃廠庫(kù)存處于低位，中游貿(mào)易商庫(kù)存水平中性，下游深加工企業(yè)原片庫(kù)存較低的格局。農(nóng)歷正月十五之前下游深加工企業(yè)大多處于未開(kāi)工狀態(tài)，且由于今年部分深加工企業(yè)的回款情況不如去年，下游的開(kāi)工時(shí)間也存在延后的可能，因此近段時(shí)間玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)將出現(xiàn)貿(mào)易商、期現(xiàn)商出貨與玻璃生產(chǎn)廠家共同競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況，現(xiàn)貨價(jià)格可能偏向于振蕩調(diào)整，等待中游庫(kù)存消化以及下游需求啟動(dòng)。

　　盡管當(dāng)前玻璃仍處于期現(xiàn)商擠壓現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)反饋階段，但后期需求修復(fù)仍值得期待。由于去年房地產(chǎn)成交和資金情況未出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)部分遺留的“保交樓”需求將在今年上半年兌現(xiàn)，對(duì)竣工數(shù)據(jù)走低形成一定對(duì)沖效應(yīng)。進(jìn)入3月份之后，下游深加工企業(yè)可能開(kāi)始接新訂單并啟動(dòng)補(bǔ)庫(kù)程序，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存更容易向下游轉(zhuǎn)移，對(duì)于現(xiàn)貨需求的直接傳遞作用將更為有效，但需要注意的是，真實(shí)剛需的改善情況仍有待驗(yàn)證。

　　雖然3月玻璃需求有改善預(yù)期，但高供應(yīng)將會(huì)限制其向上的彈性。由于2022年玻璃行業(yè)的大規(guī)模減產(chǎn)，2023年年初玻璃日熔量尚處在16萬(wàn)噸以下的低位，但2023年以來(lái)玻璃行業(yè)的不斷復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火使得當(dāng)前供給端已恢復(fù)至日熔量17.2萬(wàn)噸以上的高位。相較于2023年年初供減需增的格局，今年玻璃行業(yè)的供需預(yù)期更偏向于供增需平，供給端的變化將限制上半年“保交樓”對(duì)玻璃行業(yè)庫(kù)存的去化程度，也將一定程度上限制玻璃價(jià)格的上方高度。

　　整體看，當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)由于庫(kù)存低，價(jià)格難有大幅調(diào)降空間，而期貨盤(pán)面價(jià)格貼水較大，向下的空間已較為有限，盡管向上的驅(qū)動(dòng)還未顯現(xiàn)，但從盈虧比考慮，筆者建議以逢低做多為主。短期由于下游深加工企業(yè)尚未有效開(kāi)工，真實(shí)需求尚處于待驗(yàn)證階段，玻璃期貨盤(pán)面大概率仍以階段性偏弱調(diào)整來(lái)反映需求真空期以及中游出貨的利空情緒。調(diào)整之后，基于上半年對(duì)于前期存量“保交樓”仍有待交付的需求預(yù)期，玻璃期貨價(jià)格仍有一定上行驅(qū)動(dòng)，但需要注意的是，下游資金情況以及今年竣工端對(duì)玻璃需求的推動(dòng)作用有限。（作者單位：恒力期貨）